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2018年自考《国际财务管理》章节试题:第4章

2022-02-19来源:江苏自考网

  第四章

  【题4—1】法国某跨国公司预计在6月份(3个月后)有一笔150万的欧元应付账款,同月该公司有一笔美元收入,可以用于支付此笔应付账款。已知欧元的即期汇率为$1.0450/€, 3个月远期汇率$1.0650/€。公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升,决定使用期货交易锁定美元成本。请回答:

  (1)该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约?为什么?

  (2)该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?

  (3)该公司6月份应该如何操作?(假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/€,期货价格为$1.0950/€)

  (4)与不进行期货交易保值相比,公司可降低多少美元成本?

  【题4—2】某公司正在考虑从费城交易所购买3个月期的英镑看涨期权合约,金额为£250 000。协定价格为$1.51/£,期权费为每英镑0.03美元。假定:目前的即期汇率为$1.48/£,三个月远期汇率为$1.51/£。该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/£,最低为$1.44/£,最可能的汇率是$1.52/£。要求:

  (1)计算盈亏平衡点价格。

  (2)用图表表述该公司期权行使与否决策。

  (3)计算在预测的范围内,该公司的收益或损失。

  【题4—3】英国瑞达公司20××年3月根据已经签订的合同及现金预算确定,3个月后(6月份)有美元净收入40元。在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售,转换成英镑。目前美元的即期汇率是£0.5484/$,三个月远期汇率为远期£0.5494。尽管公司预测美元的升值幅度可能超过预期,但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。因此,公司决定买进美元看跌期权,协定价格£0.5494/$,合约金额为40万美元,期限3个月。期权费0.2190万英镑。

  公司经过测算,得出如下结论,平衡点汇率价格£0.5439/$。如果3个月后,美元汇率上升,超过协定价值£0.5494/$,公司将放弃行使期权;如果美元汇率介于£0.5439/$-£0.5494/$之间,公司也将行使期权,遭受的损失不超过期权费£2 190;如果美元汇率低于£0.5439/$,公司通过行使期权可以获得收益。

  请具体说明公司分析的依据和过程。

  【题4—1】答案:

  (1)预计未来欧元升值,为锁定美元成本,应该购买欧元期货合约;

  (2)公司需要购买欧元期货合约份数:€1500000÷€125000/份=12份

  (3)6月份公司应以$1.0950/€的价格出售12份欧元期货合约,轧平欧元期货头寸。同时在即期市场上以$1.0900/€汇率出售已经收到的美元,买进150万的欧元,支付应付账款。

  (4)如果不进行期货交易保值,公司在即期市场购买150万欧元的美元成本为: 1500000×$1.0900/€=$1635000 进行期货交易保值,公司购买150万欧元的美元成本为: 1500000×($1.0900/€+$1.0650/€-$1.0950/€)=$1590000 公司降低美元成本:$1635000-$1590000=$45000

  【题4—2】答案

  (1)盈亏平衡点价格=$1.51/£+0.03=$1.54/£

  (2)该公司期权行使与否决策图。(略)

  (3-1)当即期外汇市场价格=$1.57/£,超过协定价格,行使期权,有收益。计算如下 收益=£250000×($1.57/£-$1.54/£)=$7500

  (3-2)当即期外汇市场价格=$1.52/£,高于协定价格,行使期权,有损失,损失低于期权费$7500。

  计算如下: 损失=£250000×($1.54/£-$1.52/£)=$5000

  (3-3)当即期外汇市场价格=$1.44/£,低于协定价格,放弃行使期权,损失期权费$7500。

  【题4—3】答案

  (1)平衡点汇率价格=$400000×£0.5494/$-£2190=$400000×Y Y=($400000×£0.5494/$-£2190)/400000=0.5439

  (2)3个月后,如果美元汇率上升,超过协定价值£0.5494/$(假定为£0.5500/$),英镑贬值,瑞达公司应该放弃行使期权。 行使期权,瑞达公司可获得英镑收入=$400000×£0.5494/$-£2190=£217570 放弃行使期权,瑞达公司可获英镑收入=$400000×£0.5500/$-£2190=£217810 放弃行使期权可以多得英镑收入=£217810-£217570=£240

  (3)如果美元即期汇率介于平衡点价格£0.5439/$与协定价格£0.5494/$之间,瑞达公司应该行使期权,尽管要遭受一些损失,但不会超过期权费£2190;如果美元即期汇率低于平衡点价格£0.5439/$(假定为£0.5450/$),则瑞达公司行使期权还可以获得收益。 行使期权,瑞达公司可获得英镑收入=$400000×£0.5494/$-£2190=£217570 放弃行使合约,瑞达公司可获英镑收入=$400000×£0.5450/$-£2190=£215810 行使期权可以多得英镑收入=£217570-£215810=£1760

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